鲜美来IPO：去年营收破10亿过半靠虾滑，曾遭环保处罚

本报记者 丰凤鸣

预制菜赛道持续火热。

今年一季度，预制菜相关企业中既有企业业绩表现亮眼，也有企业经历了营收净利的双降。

【资料图】

天眼查数据显示，截至2022年年底，我国预制菜相关企业达6.8万余家。徘徊于A股大门外的鲜美来就是其中一家。此前，鲜美来食品股份有限公司（以下简称“鲜美来”）冲刺“水产预制菜第一股”，拟在上交所主板上市。

招股书显示，2020年—2022年，鲜美来营收不断增长，已突破10亿规模，但净利润于2021年出现下滑，虽2022年有所回升，但未超过2020年水平。

虾滑是该公司的“大单品”，贡献了过半营收，这也造成了其产品结构较为单一的局面。为了探寻新的增长点，鲜美来开始拓展即热类预制菜。

虾滑贡献五成收入 毛利率略低于同行

据公开资料显示，鲜美来的前身是北海宏远水产食品有限公司，成立于2006年，主营水产品预制菜的研发、生产和销售。

鲜美来在成立之初即在北海设立生产基地。北海地理位置优越，三面环海，孕育了丰富的水产资源。

特殊的区位优势下，鲜美来的产品线从最初的生鱼片等即配类，发展至虾滑等即烹类。2022年，又有鳕鱼小酥肉等即热类新品推出。

财务数据显示，虽然虾滑等即烹类产品推出时间要晚于生鱼片等即配类产品，但虾滑收入占比已超过生鱼片、虾仁、带壳虾等即配类。

2020年—2022年，虾滑收入占比分别达47.84%、56.22%和54.28%。虾滑为鲜美来的收入贡献已过半。而虾仁、生鱼片等收入占比在20%左右，并呈下滑趋势。与此同时，带壳虾的收入占比呈增长趋势，从2020年的2.21%增长至2022年的8.43%。

综合来看，鲜美来对于虾滑产品甚至是虾类产品有较高的依赖度，这也使得其产品结构较为单一。

对于日后发展，鲜美来在回复记者时表示，未来三年，其将在深耕虾滑等优势单品的基础上，适度拓展加工程度更高的即热类预制菜和海鲜水饺等协同性较高的预制菜；同时，进一步推进冷链仓储布局，拓实配送体系。

而需要指出的是，上述产品的主要原料为虾类、鱼类、软体类等水产品，原材料成本占营业成本的比重较高，达到80%以上。这就使得原材料价格波动容易影响鲜美来的利润水平。

招股书显示，2020年—2022年，鲜美来毛利率表现并不亮眼。其主营业务的毛利率（不考虑销售运费）分别为23.51%、20.76%和20.24%，呈逐年下滑趋势。

而同行可比公司中，2020年、2021年安井食品、海欣食品、千味央厨、味知香的主营业务毛利率均略高于鲜美来。以安井食品为例，2020年、2021年其主营业务毛利率分别为28.04%、24.32%。

鲜美来认为，由于各家公司的具体产品和销售渠道分布结构不同，毛利率有所差异，但毛利率水平普遍在20%—30%左右，各家公司之间不存在重大差异。

事实上，预制菜行业普遍毛利偏低。中国食品产业分析师朱丹蓬向记者分析称，主要是因为目前很多企业还处于布局期，并且消费端还处于被动式消费的节点，整个行业还未进入产销两旺的局面。而随着未来整个消费端认可了预制菜，那么将会产生不一样的变化。

净利润波动下滑 研发投入相对不足

从财务数据上看，鲜美来除了毛利率出现下滑外，净利润也曾于2021年同比下滑了10.14%。

和同行相比，2020年、2021年，鲜美来的净利润水平与千味央厨较为接近，但低于安井食品和味知香。

2022年，鲜美来的净利润回升。与净利润表现产生差异的是，2020年—2022年，鲜美来的营收不断增长，至2022年底，突破10亿规模，达10.59亿元。

虽然营收不断增长，呈向好趋势，但鲜美来依然面临着激烈的同质化竞争。

这主要是由于鲜美来主营虾滑等生制产品，相较于经过油炸等烹饪处理过的产品更为简易，也更好复制。若不增加新品类，未来鲜美来容易触及到增长“天花板”。

鲜美来意识到了此类问题，并于2022年推出了鳕鱼小酥肉等即热类产品。数据显示，2022年，即热类产品实现收入1187.19万元，占比达1.13%。

鲜美来对记者表示，在产品维度上，该公司坚持以消费者需求为导向，将根据市场需求不断优化公司存量SKU种类及研发出更贴近市场需求的SKU。

另外，该公司将根据多年来对水产品预制菜市场的研究和积累，结合终端消费市场的需求变化，基于鱼、虾等主要食材，在现有即配、即烹类预制菜的基础上，进一步研发更多即热类预制菜。

推出新品比较考验公司的研发能力。而以2020年—2022年的研发费用看，鲜美来研发投入相对不足。三年间，其研发费用支出分别为69.51万元、148.54万元和194.96万元，占营收的比重分别为0.08%、0.16%和0.18%。

对比来看，安井食品2022年的研发费用为0.93亿元，占营收的比重达0.77%；同年，味知香的研发费用为341万元，占营收的比重达0.43%。

鲜美来在招股书中表示，研发投入占营收的比例较低主要是因为公司的研发方向主要专注于虾、鱼等水产品预制菜的调味及烹饪方式，通过小批量的原料领用、产品试制即可满足部分研发需求。

截至2022年底，鲜美来的研发人员为13名，占员工总数的比重仅为1.05%。从其公司员工专业结构来看，还是生产和销售人员占大部分。

在发展过程中，鲜美来除了要应对激烈的市场竞争等情况，食品安全问题同样是一大考验。

据招股书披露，鲜美来曾于2018年遭到过环保处罚。并且今年1月，其因未如实记录进口食品的保质期、境外出口商联系方式等内容，构成违规，被予以警告。

“为有效应对可能出现的产品质量安全事故，公司已建立起完善的食品安全全程可追溯体系，涵盖原料采购、生产、储存、运输及销售终端等各业务环节。”关于食品安全问题，鲜美来对记者表示。

目前，水产品预制菜加工行业的整体集中度较低，虽然鲜美来已经在本行业具有较强的竞争地位，但销售量占全国总消费量的比重依然较低。而行业向优势企业集中、整合的未来发展趋势和方向，为其提供了快速扩大规模、提高市场占有率的发展空间。

在上市路上，鲜美来经历过被终止辅导的波折。至今，距离其2021年11月首次递表已过去一年多时间。鲜美来能否成功上市？未来又能否充分发挥优势，在竞争激烈的预制菜赛道中脱颖而出？我们将进一步关注。

初审：李松 责任编辑：赵钰 审核：彭宗璐

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